復星醫藥是中國最大的醫藥企業之一，亦是中國最大醫藥分銷企業國藥控股(1099)的第二大股東，公司業務領域覆蓋醫療健康行業多個環節，上半年營業收入錄得350億人民幣。公司此次于H股招股，預計最多發行3.37億新股，集資41億港元。我們建議投資者以招股區間下限價格謹慎申購。

　　復星醫藥是中國國領先的醫藥公司，業務覆蓋醫療健康產業價值鏈的多個重要環節。根據IMS數據，以2011年制藥分部收入計算，公司是中國五大本土制藥企業之一凱發K8娛樂官網app下載。業務包括制藥河合綾、藥品分銷及零售、醫療服務以及診斷產品與醫療器械。公司同時是中國最大的醫藥分銷企業國藥控股(1099.HK)的第二大股東，佔其32%權益凱發K8娛樂官網app下載。

　　1) 制藥業務：目前生產藥物625種，其中477種藥品列入國家醫保目錄，122種列入省級醫保目錄。公司制藥業務在新陳代謝及消化道、心腦血管系統、中樞神經系統河合綾、血液系統及抗感染等多個治療領域的多種醫藥產品處于領先地位；于今年上半年，公司22種主要產品收入佔當期制藥業務收入的76.2%；而仿制藥的銷售額佔公司上半年制藥收入的71.8%；若計入 提升產能及效益的研發費用及資本開支，公司研發投入佔當期藥品銷售收入比例介于8%-10%；

　　2) 藥品分銷及零售：公司主要通過于聯營公司國藥控股的權益以及直接經營或特許經營的零售藥房網絡開展藥品分銷及零售業務。復星醫藥目前持有中國最大的藥品分銷企業國藥控股(1099.HK)32.1%的權益，于今年上半年，國藥控股錄得歸屬股東應力3.1億人民幣；公司同時在北京以“金象大藥房”以及在上海以“復美大藥房”的名義直接經營或特許經營零售藥房。于今年上半年河合綾凱發K8娛樂官網app下載，公司的零售藥房網絡包括合計670間零售藥店；

　　3) 醫療服務：公司通過收購在北京上海等地提供高端醫療服務的美中互利18.52%的股權進入中國高端醫療服務市場，同時公司還在安徽、湖南等地收購多家專科或綜合性醫藥，進入日益放開的中國醫院市場；

　　收購兼並是公司迅速成長，得以覆蓋醫藥行業全產業鏈的主要原因。公司于2009年收購及合並復技醫療、于2010年收購及合並合信藥業河合綾、亞能生物河合綾、摩羅丹藥業、金象大藥房、沈陽紅旗制藥及CML及于2011年收購及合並奧鴻藥業、大連雅立峰凱發K8娛樂官網app下載、濟民腫瘤醫院及廣濟醫院。

　　反映在財務上，于今年上半年，收購業務貢獻收入佔公司總收入近30%凱發K8娛樂官網app下載，而來自應佔聯營公司溢利達到3.8億元河合綾，佔同期歸屬股東盈利54%。作為業務戰略的一部分，公司未來還將通過收購及戰略投資尋求加速增長。

　　公司招股書披露預計于今年錄得歸屬股東盈利不少于14.9億人民幣，對應上市後總股本的每股盈利0.67元(0.81港元)河合綾。招股價上下限分別相當于2012年每股盈利的14.6倍及16.9倍預測市盈率。若與同業相比，我們認為公司更接近于上海醫藥(2607.HK)，而上海醫藥12年市盈率約為16倍，即使復星醫藥A股目前股價也僅相當于12年每股盈率15倍。盡管公司計劃未來將通過並購持續做大做強，但並購本身就意味著一定風險，而現有業務也對手相比亦無絕對優勢，因為我們認為公司估值不應明顯高于對手。故我們建議投資者以招股區間下限謹慎認購。財經新聞，凱發k8國際娛樂官網入口。旅遊。凱發K8旗艦廳。股票報價。凱發k8國際，