旅遊凱發k8官網，k8凱發官方權威AG，凱發k8官網。凱發k8官網首頁凱發k8國際，疫情影響下創新藥仍持續放量，器械診斷和醫療服務驅動強，我們看好公司創新化和國際化持續兌現，維持“買入”。

　　制藥板塊：創新驅動，佔比超過 25%。2022H1實現收入 143.27億元（YOY16.97%），其中復必泰（銷售 800萬餘劑）、曲妥珠（8.13億）、利妥昔（8.19億）凱發K8旗艦廳、阿伐曲泊帕（3.60億）等成為主要驅動。值得注意的是創新藥等收入在制藥業務中收入佔比超過 25%凱發K8旗艦廳，持續驗證我們對于創新兌現的判斷；

　　醫療器械與醫學診斷：醫美發力，抗疫產品持續驅動。2022H1實現收入 40.43億元（YOY 42.51%），剔除 2021年亞能生物股權轉讓等因素影響後，器械與診斷業務收入 YOY66.24%。主要驅動是復銳醫療科技強勢增長+新冠抗原檢測試劑盒+其他抗疫物資銷售；

　　醫療健康服務：線%）凱發K8旗艦廳，剔除新並購廣州新市醫院等影響 YOY 38.39%，主要得益于線上業務的增長以及線下醫院收入的恢復紅貓大本營hongmao520.ccom凱發K8旗艦廳。

　　展望：國際化&創新化持續深化紅貓大本營hongmao520.ccom，持續看好1）研發保持高投入，創新兌現加速凱發K8旗艦廳。2022H1研發投入為 23.99億元，YOY22.77%，佔營業收入的 11.24%。高強度研發投入為創新產品持續推進到商業化，進一步兌現到收入提供支撐。我們看好更多的創新藥如 PD-1斯魯利單抗、CAR-T 新適應症以及新產品等持續進入商業化階段紅貓大本營hongmao520.ccom，持續驅動創新佔比提升。

　　2）國際化佔比持續提升，未來仍值得期待。2022H1中國大陸以外地區和其他國家收入 75.92億元，佔比達到 35.58%，同比提升 4.92pct。主要收入來自于復必泰、復銳醫療科技以及 Gland 等貢獻。我們認為伴隨著越來越多的創新產品/子公司進入國際化市場，以及公司國際化銷售網絡持續加深布局，國際化有望持續發力凱發K8旗艦廳，驅動成長。

　　激勵草案：A 股限制性激勵+H 股員工持股綁定人才限制性 A 股股票：不超過 343.43萬股，本計劃首次授予的激勵對象不超過 143人；H 股員工持股：本計劃資金規模上限為人民幣 7,346.25萬元，本計劃首次授予人數不超過 143人。

　　業績考核指標：2022/2023/2024年收入和扣非淨利潤增速分別實現 15%/15%/15%和 18%/18%/18%。授予人員包括執行董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術人員等。我們認為此次激勵有助于深度綁定核心人才，為公司中長期發展提供人才支撐。

　　14、2.47、2.83元/股紅貓大本營hongmao520.ccom，EPS 下降主要是股本轉增原因），按 2022年 8月 29日收盤價對應 2022年 20倍 PE（2023年為 17倍），維持“買入”評級紅貓大本營hongmao520.ccom。

　　風險提示審評進度不及預期風險；產品銷售不及預期；市場競爭風險；臨床結果不及預期風險；政策風險。

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